Le Nasdaq se refait un équilibre

Avec l'émergence voire l'omniprésence de l'investissement indiciel, il existe des événements que les investisseurs surveillent attentivement car ils peuvent générer des opportunités de transactions prévisibles. Il s'agit du phénomène de rééquilibrage des composants de l'indice.

Faire partie d'un indice est généralement bénéfique pour une action, car cela implique une meilleure visibilité, une plus grande liquidité et l'entrée d'investisseurs institutionnels disposant de ressources considérables et d'un horizon d'investissement à long terme.

Les critères d'éligibilité comprennent généralement un seuil de capitalisation boursière à dépasser, un volume minimum d'échanges quotidiens sur une certaine période, ainsi que le respect de conditions qualitatives ou financières (comme l'industrie d'appartenance de l'entreprise ou la qualité de son bilan).

Périodiquement, à des dates préétablies, les sociétés responsables de la gestion des indices procèdent à une révision des composants des indices afin d'exclure ceux qui ne répondent plus aux critères d'inclusion et d'en inclure de nouveaux. Cela contraint les ETF à suivre ces modifications. Les algorithmes entrent alors en jeu, générant des mouvements d'achat et de vente indiscriminés et prévisibles, car les sociétés de gestion sont contractuellement tenues de suivre les indices avec une certaine précision. Étant donné que des ETF très populaires tels que $SPY (répliquant l'indice S&P 500) ou $QQQ (Nasdaq 100) brassent des centaines de milliards de dollars, ces mouvements peuvent être très importants.

Le 10 Juillet 2023, la Nasdaq (achetable sous le ticket $NDAQ d'ailleurs) a annoncé un rééquilibrage exceptionnel de son indice phare, le Nasdaq 100. La raison évoquée est le poids prononcé des 7 plus grosses capitalisations de l'indice, à savoir Microsoft, Apple, Nvidia, Tesla, Alphabet (Google), Meta et Amazon, appelée les "Magnificient Seven".

Regardons le poids de ces valeurs au sein du Nasdaq 100 :

Entreprise	Ticker	Poids dans l'indice	Capitalisation boursière
Microsoft	$MSFT	12,9%	2 510 Md $
Apple	$AAPL	12,5%	2 999 Md $
Nvidia	$NVDA	7%	1 050 Md $
Amazon	$AMZN	6,9%	1 330 Md $
Tesla	$TSLA	4,5%	870 Md $
Meta	$META	4,3%	750 Md $
Alphabet	$GOOGL et $GOOG	3,7%	1 520 Md $
Total		51,8%

Avec plus de 50% du poids de l'indice, l'opérateur boursier craint que le Nasdaq 100 n'est peut-être plus représentatif du secteur des valeurs technologiques. Pire encore, il se pourrait tout problème survenant auprès de ces entreprises pourrait causer un mouvement de baisse massif compte tenu de l'importance de l'indice dans beaucoup d'algorithmes de trading.

En tout cas, le marché a réagi et a vendu la plupart de ces titres :

Et a acheté les petites valeurs (généralement les plus shortées) :

Attention : il s'agit là d'une réaction du marché que l'on appelle le front-running*. Le rééquilibrage physique n'aura lieu que le lundi 24 juillet 2023 avant l'ouverture (soit avant 15h30 heure de Paris).

Pour les esprits aventureux et pratiques voulant s'essayer au front-running, les composants des indices Russell 2000 ($IWN) et Russell 3000 ($IWV) des petites capitalisations américaines sont intéressants. En effet, les entreprises sont en général de petites tailles et relativement illiquides face aux grosses sommes manipulées par les fonds indiciels. Toute entrée ou sortie de l'indice peuvent se traduire par des mouvements importants sur le prix de l'action des entreprises concernées. Ceci n'est pas un conseil bien sûr, mais regarder les composants 1 ou 2 mois avant le 4ème vendredi du mois de juin pourrait donner des idées intéressantes.

Glossaire :

front-running : Le front running est une pratique de marché illégale qui consiste à anticiper une opération d'achat ou de vente d'un actif financier en bourse, qui est connue pour se dérouler à court terme et qui, du fait de son volume élevé, affectera significativement son prix, l'opérateur qui en bénéficie d'en tirer profit à ses frais. Cette pratique repose sur la possession d'informations privilégiées sur l'opération d'un tiers pour prendre position devant lui, l'anticiper, et en tirer profit. (Source : Economy-pedia.com)

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